چالش رشد تورمی بورس/پیام الیاس کردی: ارزش دلاری بورس در یک هفته ۱۰ میلیارد دلار رشد کرد / بازار سهام فعلاً از دلار جلو نمیزند
# بازنگری خبر: چالش رشد تورمی بورس/پیام الیاس کردی: ارزش دلاری بورس در یک هفته ۱۰ میلیارد دلار رشد کرد / بازار سهام فعلاً از دلار جلو نمیزند
## خلاصه
کارشناس بازار الیاس کردی در تحلیل اخیر روند بورس، اشاره کرد که بخش عمدهای از رشد اخیر این بازار ریشه در رویدادهای پیش از جنگ دارد. از جمله این عوامل، حذف ارز ترجیحی و شوک ارزی بود که مدتها رشد بازار را به تعویق انداخت. بر اساس نظرات او، در وضعیت حاضر، مدل رشد بورس ایران از مبانی اقتصادیشکل به «رشد تورمی» تبدیل شده و افزایش نرخ دلار و تورم، مهمترین محرک رشد ریالی سهام محسوب میشوند.
—
## متن اصلاحشده
تحلیلگر الیاس کردی در تحلیلهای اخیر، به یکی از عوامل کلیدی رشد اخیر بورس اشاره کرد که پیش از شروع جنگ شکل گرفت. در بازه دو ماه گذشته، با حذف ارز ترجیحی، شرایطی ایجاد شد که هم ارزش دلاری بورس را کاهش داد و هم شاخص بازار را در مسیر رشد قابل توجهی متوقف کرد.
کردی افزون بر این، به شوک ارزی که حدود دو ماه پیش با آغاز جنگ ۴۰ روزه اعمال گردید، اشاره نمود. با توجه به وضعیت داخلی کشور و افزایش تهدیدات نظامی، رشد بورس برای مدتی از پیشبینی خارج شد. در واقع، بازار نیز بهدرستی احتمال وقوع یک جنگ بزرگ را پیشبینی کرده بود و در نهایت این پیشبینی به واقعیت تبدیل شد.
این تحلیلگر تاکید کرد که رشدی که اکنون در بورس مشاهده میکنیم، تا حد زیادی محصول آن اتفاقات پیشین است؛ چرا که در دوره جنگ و به دلیل تنشهای نظامی، رشد قبلی به تعویق افتاد و پس از گذشت چند ماه، خود را به نمایش گذاشت. بنابراین، بخشی از رشد فعلی باید به دلیل عقبماندگی پیشین بازار نسبت داده شود.
همچنین، «محدود شدن حمله نظامی به آرامش بازار» را به عنوان یک عامل مؤثر بیان کرد. او توضیح داد که کاهش احتمال وقوع یک حمله بزرگ و گستردهتر، بهطوری که آرامش بازار را تقویت میکند و زمینهساز بازگشت تدریجی سرمایهگذاران میشود.
در مورد ساختار رشد بورس، کردی به مدلی که اکنون بر بازار حاکم است، اشاره کرد و آن را «مدل پس از ۹۷» نامید. او بر این نتیجه کارشناسان تأکید کرد که سرمایهگذاران به این نتیجه رسیدهاند که با منطق رشد اقتصادی، فعلاً رشد اقتصادی تازهای شکل نخواهد گرفت و در نتیجه، مدل رشد بورس ما به «رشد تورمی» تبدیل شده است.
کردی توضیح داد: در این مدل، رشد بورس الزاماً ناشی از رشد اقتصادی نیست، بلکه بیش از هر چیز محصول افزایش قیمت دلار و تورم ناشی از آن است. نتیجه این امر، رشد ریالی بازار در کنار کاهش ارزش دلاری آن خواهد بود. به همین دلیل، هر بار که نرخ ارز افزایش مییابد، بازار سهام نیز با رشدی نسبی مواجه میشود و بورس سبز میگردد.
در خصوص وضعیت فعلی، این کارشناس بازار بیان کرد که در دو سال آینده، بورس از دلار جلو نمیرود. با یادآوری تجربه سال ۱۳۹۹ که در آن سال رشد بورس به دورهای رویایی تبدیل شد، اما بخش عمدهای از آن رشد به دلیل حمایت دولت بود، گفت: در شرایط حاضر فکر نمیکنم چنین عواملی وجود داشته باشد مگر اینکه دولت دوباره بهطور جدی پای بازار بایستد؛ در این صورت، ارزش دلاری سهام قادر به رشد قابل توجهی نخواهد بود.
کردی همچنین هشدار داد که سرمایهگذاران از تمرکز صرف بر رشد شاخص پرهیز کنند. او تاکید کرد که باید جلوی این رشد تورمی گرفته شود و تمام فعالان بازار را از اشتباه توجه صرف به سود اسمی بازار نجات دهند. در حالی که اگر دلار هم خریداری کرده بودید، ممکن بود تقریباً همین میزان سود اسمی را تجربه کنید.
در بازارهای دیگر نیز رشد قیمت مشاهده شده است؛ بهویژه در بخشهایی مانند خودرو و مسکن. بنابراین، مسئله این است که رشد بورس صرفاً به شکل ریالی دیده میشود و باید ارزش واقعی و دلاری آن نیز مورد توجه قرار گیرد.
از دو نگرانی بزرگ بازار، جنگ و تصمیمات ناگهانی صحبت کرد. کردی اشاره کرد که یکی از ترسهای بازار، تحولات نظامی است. بازار به پایان هفتهها توجه ویژهای دارد، زیرا در زمانهایی که بازارهای جهانی تعطیل هستند، ممکن است برای آمریکا زمان مناسب برای اقدام نظامی فراهم شود. با این حال، او تأکید کرد که این مسئله لزوماً به معنای وقوع قطعی یک حادثه نظامی نیست، اما این نگرانی تأثیر مستقیمی بر رفتار بورس دارد.
نگرانی دومی که به آن اشاره کرد، «تصمیمات خلقالساعه» است. کردی بیان نمود که بازار از تصمیماتی که بدون پیشبینی و بهصورت ناگهانی اتخاذ میشوند، نیز دچار ترس میشود؛ چرا که این تصمیمات میتوانند مسیر بازار را بهسرعت تغییر دهند.
در خصوص چشمانداز کوتاهمدت، کردی معتقد است رشد آرام بورس ادامه خواهد یافت و احتمالاً در طول هفته آینده نیز این روند مشاهده خواهد شد. این پیشبینی او مشروط به حفظ وضعیت فعلی است و بر اساس فرض افزایش سطح تنشها و درگیریهای نظامی ارائه شده است. با توجه به افزایش قیمت ارز در نیمه نخست شهریور، به نظر میرسد رشد ریالی بورس همچنان میتواند از این محل ادامه یابد.
## توصیهها و چشماندازهای بعدی
در ادامه، این تحلیلگر بازار توصیه کرد که سرمایهگذاران از متمرکز کردن کل داراییهای خود در یک بازار جلوگیری کنند. او بر این نکته تأکید کرد که هرچه تنوعبخشی به سبد مالی افراد بیشتر باشد، نتیجه مطلوبتری حاصل میشود. بازار سرمایه، سکه، طلا، طلای آبشده و ارز میتوانند با نسبتهای معقول در کنار هم قرار گیرند و الگوی متنوعتری برای خرید دارایی ایجاد نمایند.
کردی به سرمایهگذاران توصیه کرد که تا پایان سال ۱۳۹۹ از یک سبد متنوع استفاده کنند، زیرا تا حد حداقل تا پایان سال ۱۴۰۵، سرمایهگذاری ترکیبی نتایج بهتری به همراه خواهد داشت.
در خصوص چشمانداز بازارهای دارایی، کردی با ناامیدی از ادامه روند گرانی در ارز و طلا تا پایان سال، اشاره کرد که این روند پیشبینی میشود ادامه یابد. او به اطلاعات آخرین گزارش مرکز آمار ایران اشاره کرد و گفته که نرخ تورم نقطهبهنقطه تا پایان مردادماه حدود ۹۰ درصد اعلام شده است. این ارقام نشان میدهد کشور با یک تورم سنگین و دشوار، با چالشهای اقتصادی مواجه است که بهنظر میرسد رفع آن بهراحتی ممکن نیست.
در نهایت، این کارشناس بازار تأکید کرد که رفع تنشها و حلوفصل مسئله جنگ میتواند عاملی باشد که شرایط اقتصادی را با سرعت نسبتاً بالا تغییر دهد. او خوشحال نبود که در غیر این صورت، تا زمانی که تنشها حل نشود، نرخ تورم سالانه میتواند به ۹۰ درصد و حتی بیشتر برسد.